(網(wǎng)經(jīng)社訊)18Q4凈利增長24%,業(yè)績迎來邊際改善。公司披露2018年年報,2018年公司營業(yè)收入13.87億元,同比減少1.6%,歸母凈利潤為6.34億元,同比減少12.6%,扣非后歸母凈利潤為5.98億元,同比減少11.6%。2018年,公司營收、歸母凈利潤、扣非后歸母凈利潤均較去年同期有所下降,主要原因為:(1)2018 年,因國內(nèi)資本市場行情持續(xù)低迷,投資者對金融信息服務的需求有所下降;(2)公司持續(xù)加大研發(fā)投入力度,技術研發(fā)費有所增加。但是從單季度的數(shù)據(jù)看,2018Q4單季度,公司營業(yè)收入4.77億元,同比增長12.7%(18Q1、18Q2、18Q3公司單季度營收增速分別為-11.3%、-2.4%、-10.0%),歸母凈利潤3.15億元,同比增長23.9%(18Q1、18Q2、18Q3公司單季度歸母凈利潤增速分別為-26.4%、-37.1%、-31.0%),扣非后歸母凈利潤為2.85億元,同比增長13.5%(18Q1、18Q2、18Q3公司單季度扣非歸母凈利潤增速分別為-28.9%、-20.9%、-30.4%)。我們認為,公司18Q4業(yè)績迎來邊際改善。
公司預計19Q1凈利增長0%-15%。公司預計19Q1實現(xiàn)歸母凈利潤7,534萬元-8,664萬元,同比增長0%-15%。公司公告稱,業(yè)績預增的主要原因是:2019年一季度,國內(nèi)A股市場有所回暖,市場活躍度有所回升,投資者對證券金融資訊的需求有所增加,銷售收款預計有所增長。 研發(fā)投入繼續(xù)加大。(1)研發(fā)投入占比高。2018年公司研發(fā)投入3.96億元,同比增長13.7%,遠大于營收增速。研發(fā)占營業(yè)收入比例為28.6%,同比增加3.9個百分點。2013-2018年研發(fā)費用化率均為100%。(2)研發(fā)投入領域廣。公司繼續(xù)加大對新技術和新應用的研發(fā)投入,尤其是加大對云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能、金融工程等領域的研究開發(fā),促進人工智能在金融信息服務領域的落地應用,進一步提升了公司的核心競爭力。(3)成果顯著。截至2018年12月31日,公司已累計獲得自主研發(fā)的軟件著作權221項,非專利技術98項。 基金銷售業(yè)務增速較快,毛利率逐步提升。
分業(yè)務來看,(1)增值電信業(yè)務:2018年增值電信業(yè)務營收8.23億元,同比減少4.3%,毛利率為87.8%,同比減少1.4個百分點。(2)軟件銷售及維護:軟件銷售及維護業(yè)務營收1.43億元,同比減少2.6%,毛利率為85.0%,同比減少2.2個百分點。(3)廣告及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務推廣服務:廣告及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務推廣服務業(yè)務營收3.20億元,同比增長1.7%,毛利率為97.3%,同比減少0.7個百分點。(4)基金銷售及其他交易手續(xù)費等其他業(yè)務:基金銷售及其他交易手續(xù)費等其他業(yè)務營收1.01億元,同比增長14.6%,毛利率為84.9%,同比增加10.4個百分點。 C端客戶資源豐富。
(1)注冊用戶數(shù)已超過4.4億。截至2017年12月31日,同花順金融服務網(wǎng)注冊用戶3.82億人;但截至2018年12月31日,同花順金融服務網(wǎng)注冊用戶已高達4.41億人。(1)APP月活行業(yè)第一。根據(jù)2019年1月29日易觀千帆發(fā)布的千帆指數(shù)排名榜單,同花順炒股票APP月活躍指數(shù)高達3654萬,在金融類APP中排名第五位,在證券服務應用APP中排名第一位。2018年度月平均活躍用戶數(shù)3776萬,遠超排名第二的東方財富網(wǎng)(1183萬),是東方財富網(wǎng)、大智慧(790萬)和漲樂財富通(658萬)三款APP活躍用戶數(shù)(2631萬)的1.5倍。 盈利預測與投資建議。我們認為,海量C端用戶群體形成了公司獨特而領先的競爭優(yōu)勢,為公司未來發(fā)展奠定了良好的用戶基礎。如果未來市場交易量、個人參與度進一步提升,有望為公司業(yè)績帶來較大的彈性。我們預計,公司2019-2021年歸母凈利潤分別為9.11億元、12.23億元、16.04億元,EPS分別為1.69元、2.27元、2.98元,對應PE分別為45倍、33倍、25倍。維持“買入”評級。
風險提示。二級市場景氣度低于預期的風險;市場情緒低于預期的風險;政策性風險。（來源：中泰證券 編選：網(wǎng)經(jīng)社-電子商務研究中心）
